Ключевая ставка 24 июля 2026 года: пауза или новое снижение?

В пятницу, 24 июля, Банк России объявит решение по ключевой ставке. В июне инфляция резко ускорилась до 0,87% из-за топливного кризиса, и регулятор оказался перед непростым выбором: продолжать снижение или взять паузу. Финуслуги поговорили с экспертами, которые рассказали, что это решение значит для ваших денег.

Что говорят эксперты

Большинство опрошенных нами экспертов рынка сходятся на том, что 24 июля Банк России, скорее всего, сохранит ключевую ставку на уровне 14,25% годовых. При этом некоторые также допускают вариант снижения, но не более чем на 0,25 процентного пункта. Чтобы было нагляднее, мы собрали мнения экспертов по ключевой ставке в таблицу.

Беленькая из «Финама» и Кулагин из Совкомбанка обращают внимание на рост инфляционных ожиданий населения. Так, например, по данным опроса инФОМа по заказу ЦБ инфляционные ожидания россиян на год вперед в июле 2026 года подскочили до 14,7% с 12,4% месяцем ранее.

Альберт Короев также указывает, что фокус экспертов в пятницу будет сосредоточен на изменении среднесрочного прогноза ЦБ.

Софья Донец, главный экономист Т-Инвестиций: «Решение Банка России по ключевой ставке в эту пятницу обещает быть сложным. Мы видим ту самую неприятную развилку, которую ожидали: настроения бизнеса падают, а ценовые ожидания — растут. В риторике Банка России звучит готовность реагировать на рост инфляционного давления и ухудшение инфляционных ожиданий, но упоминается и надежда на меры правительства по стабилизации топливного рынка. Это может увеличить шансы „паузы“ в изменении ключевой ставки в июле, до прояснения ситуации».

«Банк России в последнем резюме обсуждения ключевой ставки отметил, что расширение бюджетного импульса в совокупности с ограниченными трудовыми ресурсами сдерживает пространство для дальнейшего смягчения ДКП», — говорит Кулагин.

Олег Николаев, эксперт Института экономики роста имени П. А. Столыпина, член генерального совета «Деловой России», более категоричен: «Проинфляционные факторы, которые отмечает Центральный банк, сохраняют свою актуальность, а их влияние лишь усиливается. На фоне новых сложностей на топливном рынке появилась дополнительная проблема в виде перебоев в логистике крупного маркетплейса. В этой ситуации ожидать снижения ключевой ставки не приходится».

Голубков из ОТП Банка: «Основной фактор, который, как мне представляется, влияет на решение ЦБ, связан с годовым темпом прироста денежной массы, ибо именно прирост общей денежной массы в экономике с определенным лагом (в несколько месяцев) приводит к росту цен, т.е. инфляции. Если посмотреть на статистику по данному показателю, то последние пять месяцев мы видим ускорение темпов прироста денежной массы… Примерно на том же уровне (12–13% годовых) последние месяцы колеблются инфляционные ожидания населения. Иначе говоря, ощущение возвращающейся инфляции присутствует на рынках, что может заставить ЦБ взять паузу в вопросе понижения ключевой ставки».

Аргументы в пользу снижения ставки

Впрочем, аналитики рассматривают и второй возможный вариант — снижение ключевой ставки на 25 базисных пунктов — до 14% годовых.

«Шанс на небольшой шаг снижения в 25 базисных пунктов также остается, учитывая углубление охлаждения экономики, но такое решение может идти только в совокупности с жесткой риторикой ЦБ на будущее», — говорит Донец.

Голубков из ОТП Банка считает, что ситуация в реальном секторе экономики также оставляет желать лучшего. Согласно данным Росстата, в январе–мае текущего года большинство отраслей промышленности показали падение объемов производства по сравнению с соответствующим периодом 2025 года. Серьезное беспокойство вызывает динамика металлургического сектора (-11% г/г), производства одежды (-8%), производства электрооборудования (-5%), автотранспортных средств (-4%).

«Сокращение объемов производства в промышленности требует либерализации монетарной политики, то есть снижения ключевой ставки. Таким образом, Банк России находится в довольно трудном положении с точки зрения принятия решения 24 июля. В связи с этим, мне представляется, что на ближайшем заседании дилемма будет между сохранением ставки на прежнем уровне или символическом понижении... О повышении ставки на данном этапе вряд ли будет идти речь. Все-таки годовой темп прироста денежной массы пока находится на уровне ниже ключевой ставки (13,4% против 14,25%), поэтому какого-то срочного повода повышать ставку в настоящее время не просматривается», — говорит он.

Аналитики «Ренессанс Капитала» — Андрей Мелащенко, главный экономист, и Анастасия Розенсон, младший экономист, также указывают, что экономические данные демонстрируют признаки замедления: бизнес-климат ухудшается, инвестиционная активность слабая, часть экономики уже находится в состоянии спада.

Беленькая из «Финама» обращает внимание, что инвестиционная активность остается ослабленной в силу снижения прибылей предприятий, высоких реальных процентных ставок, ослабления спроса и высокой экономической неопределенности. Сокращение инвестиций по году в целом, вероятно, будет более сильным, чем ожидается в прогнозе Минэкономразвития (-1,5%), добавляет она.

Что делать со сбережениями

Помимо банковских вкладов, эксперты предлагают рассмотреть и другие варианты.

Ольга Беленькая («Финам») обращает внимание на долговой рынок: «Если ЦБ все-таки воздержится от повышения ставки и/или не слишком ужесточит свой среднесрочный прогноз, то можно задуматься о фиксации повышенных доходностей в секторе. Если риторика ЦБ ужесточится, то мы предлагаем держать фокус на инструментах с невысоким процентным риском. Прежде всего это флоатеры и облигации с фиксированными купонами с погашением до одного года».

Никита Кулагин из Совкомбанка считает, что с точки зрения макроэкономики инвесторам разумно получать высокую рублевую процентную ставку и выбирать депозиты (с доходностью 12-13%), фонды ликвидности (порядка 13,75%) и надежные корпоративные облигации (с постоянным и переменным купоном, 15–19%).

Для заемщиков сохранение ставки означает, что кредиты не станут доступнее. Особенно это касается ипотеки: рыночные ставки по-прежнему будут держаться на высоком уровне.

Если вы планировали открыть вклад, сейчас хорошее время: ставки остаются высокими. Учитывайте, что банки могут снизить доходность по длинным вкладам в ожидании будущего смягчения политики.

Если вы планировали взять кредит, особенно ипотеку, стоит сопоставить условия: рыночные ставки по-прежнему высоки. Возможно, стоит присмотреться к программам с господдержкой или взять паузу, если нет острой необходимости. В случае снижения ставки в будущем можно будет рассмотреть рефинансирование.

Для инвесторов в условиях неопределенности эксперты советуют сохранять консервативный подход. «В ближайшие три месяца инвесторам стоит сохранять повышенную осторожность и придерживаться более консервативного подхода при принятии решений на российском рынке. В то же время активным инвесторам, готовым принимать более высокий риск, важно оставаться в рынке, чтобы не пропустить возможные точки разворота», — говорит Валерия Попова.

Вывод

Наиболее вероятным сценарием на заседании 24 июля выглядит сохранение ключевой ставки на уровне 14,25% годовых. ЦБ, скорее всего, предпочтет взять паузу, чтобы оценить устойчивость июньского инфляционного всплеска и дождаться прояснения ситуации с ценами на топливо и параметрами бюджета.

Как резюмирует Денис Попов из ПСБ, «сейчас наиболее обоснованным решением для Банка России является приостановка цикла снижения ключевой ставки с возвратом к смягчению денежно-кредитной политики не ранее начала 2027 года — после нивелирования последствий текущего инфляционного импульса и снижения проинфляционных рисков». Средний уровень ключевой ставки в 2026 году, по оценке ПСБ, составит 14,7%.

Главным событием заседания станет обновленный среднесрочный прогноз, который покажет, как долго регулятор планирует сохранять жесткую денежно-кредитную политику. Аналитики «Ренессанс Капитала» ожидают, что «значение средней ключевой ставки на 2027 год будет пересмотрено с 8–10% до 10–12%».

Следите за обновлением макропрогноза ЦБ в пятницу: именно он даст ключевой сигнал о будущем денежно-кредитной политики.

https://finuslugi.ru/navigator/analitika/stat_klyuchevaya-stavka-24-iyulya-2026-goda-pauza-ili-novoe-snizhenie