КАМАЗ сокращает убытки, но дорогой долг мешает восстановлению

КАМАЗ по итогам января–сентября 2026 года улучшил результаты по РСБУ, однако компания по-прежнему остается убыточной. Выручка выросла на 5,5% год к году, до 214,23 млрд рублей, валовая прибыль увеличилась более чем вдвое, до 12,02 млрд рублей. Убыток от продаж сократился с 11,89 млрд до 3,69 млрд рублей, а чистый убыток снизился с 29,10 млрд до 18,90 млрд рублей.

Динамика показывает, что положение основного бизнеса постепенно выправляется. Выручка растет быстрее себестоимости, а рост валовой прибыли указывает на улучшение маржинальности. Компания связывает это в том числе с повышением эффективности производства и развитием модельного ряда поколения К5.При этом рынок тяжелых грузовиков остается слабым, что ограничивает темпы восстановления. На этом фоне КАМАЗ продолжает укреплять долю в сегменте машин полной массой свыше 14 тонн: по регистрациям она достигла 37%. Рост доли позволяет компании частично компенсировать снижение общего спроса, однако сам рынок пока не дает возможности быстро нарастить объем продаж.Главной проблемой остается стоимость долга. За девять месяцев проценты к уплате составили 27,53 млрд рублей и сократились лишь на 2,8% год к году. Процентные доходы принесли 7,20 млрд рублей, в результате чистая процентная нагрузка достигла примерно 20,33 млрд рублей. Это значительно превышает валовую прибыль компании за тот же период.Даже улучшение производства пока не позволяет компенсировать финансовые расходы. После учета коммерческих и управленческих затрат КАМАЗ сохраняет убыток от продаж, а высокая стоимость заемного финансирования дополнительно ухудшает итоговый результат. При текущих процентных ставках снижение долговой нагрузки становится одним из ключевых условий возвращения компании к чистой прибыли.Для акционеров улучшение операционных показателей пока не означает восстановления доходности. Убыток сокращается, маржинальность растет и доля рынка увеличивается, однако значительная часть результата фактически поглощается процентными расходами. Пока эта нагрузка остается сопоставимой с десятками миллиардов рублей в год, пространство для устойчивой прибыли и выплат акционерам будет ограничено.